我們預(yù)計(jì)家紡2012春夏訂貨會(huì)銷量增長(zhǎng)良好

　　我們認(rèn)為,2012年的提價(jià)幅度將弱于2011年,銷量增長(zhǎng)將成為關(guān)鍵因素。我們估計(jì),家紡行業(yè)2012春夏訂貨會(huì)基本沒有提價(jià),富安娜和夢(mèng)潔訂貨額同比增長(zhǎng)40%以上,訂貨額增長(zhǎng)主要由銷量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。

　　外延式擴(kuò)張空間廣闊,將受益于市場(chǎng)集中度提升

　　我們認(rèn)為,家紡具備產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì),受到電子商務(wù)和國(guó)際品牌的沖擊較小,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為有利。我們認(rèn)為,2011-15年家紡行業(yè)仍將處于快速增長(zhǎng)期,我們估算家紡單品牌還有將近1.5倍的外延式空間。我們認(rèn)為,家紡龍頭有望充分分享行業(yè)的快速增長(zhǎng),搶占市場(chǎng)份額。我們測(cè)算2010年三家家紡上市公司在中國(guó)床品市場(chǎng)的合計(jì)市場(chǎng)份額為13%,2013年有望提高至22%。

　　渠道+多產(chǎn)品+多品牌實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張

　　根據(jù)擴(kuò)張速度和渠道質(zhì)量以及多產(chǎn)品線+多品牌的豐富度,我們認(rèn)為羅萊優(yōu)于富安娜優(yōu)于夢(mèng)潔:1)我們預(yù)計(jì)2011-13年,羅萊的渠道質(zhì)量最優(yōu),將抵消擴(kuò)張速度慢于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不足;2)我們認(rèn)為從品牌定位廣泛度和產(chǎn)品線的豐富度,羅萊>夢(mèng)潔>富安娜。3)目前家紡行業(yè)區(qū)域性依然較強(qiáng),我們預(yù)計(jì)3家家紡龍頭未來(lái)區(qū)域滲透率均存在提升空間。

　　首次覆蓋:富安娜、夢(mèng)潔家紡,給予“買入”評(píng)級(jí)

　　我們看好家紡行業(yè),首次覆蓋富安娜和夢(mèng)潔家紡,給予“買入”評(píng)級(jí)。我們對(duì)覆蓋公司的排序?yàn)?羅萊家紡、富安娜、夢(mèng)潔家紡。