2010~2011年我國棉紡織市場出現(xiàn)了歷史罕見的大漲急跌的“過山車”行情，期間漲跌幅度之大、延續(xù)時間之長均屬多年少見，棉紡織企業(yè)在此輪牛市和熊市的轉(zhuǎn)換中未能分享到收益，反而因誤判形勢而損失較大，多數(shù)已由2010年的普遍贏利轉(zhuǎn)為2011年的明顯虧損。

　　由于國內(nèi)嚴控通脹、貨幣政策持續(xù)緊縮，2011年引發(fā)資金外逃，在出口市場萎縮、國內(nèi)需求難振的情況下，棉紡織市場行情“急轉(zhuǎn)直下”，全年呈明顯的供大于求的狀況，價格跌幅加深。那么，2012年是逆勢反轉(zhuǎn)還是繼續(xù)下跌，我們將面臨哪些機會，挑戰(zhàn)有多大？ 

　　2011年：

　　市場“跳水”致企業(yè)虧損加劇

　　對比2011年原料、紗線、坯布市場跌價幅度，可以看出，2011年3月份以來，國內(nèi)棉紡織市場原料、紗線、坯布價格大幅下跌，勢不可擋。由于上下游市場跌幅不同步，部分棉紗和坯布等產(chǎn)品價格降幅快于原料，致使企業(yè)虧損加劇，“高進低出”、“庫存多虧損多”的特點極為突出。

　　從各品種來看，2011年2月底以后全棉、滌棉、人棉產(chǎn)品等主要品種跌幅均較大，上半年全棉產(chǎn)品領跌，下半年滌棉、人棉產(chǎn)品領跌，三者全年出現(xiàn)集體下跌、輪番下行的態(tài)勢。這一方面反映出2010年市場炒作過度，價格脫離供需關系，致使2011年大幅“擠泡沫”，給行業(yè)帶來巨大的陣痛；另一方面說明2011年市場需求不濟、價格回落，行情趨向理性，棉紡織企業(yè)虧損加大。前后兩年出現(xiàn)了“冰火兩重天”的局面。

　　2010年全棉產(chǎn)品市場需求旺盛，放量上漲創(chuàng)出新高，出現(xiàn)了幾十年少見的牛市行情。2011年春節(jié)過后，在資金助推下，國內(nèi)棉價再創(chuàng)新高，而棉紗和坯布等下游產(chǎn)品價格均未超越2010年11月份的高點。2月底3月初以后市場銷售受阻，價格滯漲、大跌，部分全棉紗線、坯布跌幅已超過上游原料。2011年的大跌，基本上吞噬了2010年的漲幅。

　　據(jù)江蘇、陜西和山東等地區(qū)部分中大型企業(yè)反饋，2010年處于歷史最好水平，然而，2011年普遍陷入產(chǎn)銷困境，2月底3月初以后全棉產(chǎn)品市場大幅度下跌，跌勢迅猛，9月8日開始由于國儲棉19800元/噸不限量收購，以及在傳統(tǒng)的紡織銷售旺季預期下，8月底9月初棉紡織市場略有反彈，但仍無法挽回頹勢。1~12月份國內(nèi)棉花價格下跌12500元/噸，跌幅近40%，C32S棉紗價格下降13700元/噸，跌幅35%，全年主要全棉坯布價格下跌3.00~5.00元/米左右，跌幅30%~45%左右。總體來看，國內(nèi)棉價“跳水”帶動棉紗和坯布等產(chǎn)品降價，而棉紗和坯布市場趨冷又拖累了棉價的加速下探，三者互相影響又互相制約。

　　由于市場需求受阻，以及在全棉坯布市場大幅下挫的影響下，2011年滌棉產(chǎn)品、人棉產(chǎn)品市場也一路下行，其中，上半年滌棉產(chǎn)品市場跌幅略小于全棉產(chǎn)品，后來由于市場避險情緒較強，全棉類產(chǎn)品企業(yè)大量轉(zhuǎn)產(chǎn)棉混紡、化纖類產(chǎn)品，致使滌棉、人棉產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長，國慶節(jié)以后滌棉、人棉產(chǎn)品市場跌幅明顯大于全棉產(chǎn)品。其中，2011年1~12月份國內(nèi)粘膠短纖價格下跌12600元/噸，跌幅44%，R30S人棉紗價格下降13600元/噸，跌幅41%，人棉坯布價格下跌2.20~4.00元/米左右，跌幅40%左右。

　　總體而言，2011年粘膠類上下游產(chǎn)品跌幅超過全棉、滌棉產(chǎn)品，居于首位，滌綸類產(chǎn)品跌幅最小，由此可知，滌類產(chǎn)品市場需求增長，棉紡織企業(yè)“棉轉(zhuǎn)滌”的趨勢明顯。

　　2012年：

　　全年形勢或呈“三步走”

　　從2009年第四季度開始，國內(nèi)棉紡織企業(yè)贏利情況改觀，2010年更是出現(xiàn)了罕見的牛市行情，棉紡織產(chǎn)品供不應求，價格大幅上揚。然而，2011年未能延續(xù)牛勢，反而由大漲轉(zhuǎn)為觸頂大跌，那么，2012年棉紡織市場行情又將如何，是繼續(xù)下跌還是逆勢反轉(zhuǎn)？

　　從技術角度和趨勢分析，由于2011年棉紡織市場跌幅已深，部分產(chǎn)品超跌，2012年應該沒有繼續(xù)看跌的理由，但從供需基本面和復雜的外圍形勢來看，我們?nèi)詻]有樂觀的理由，特別是上半年期望值不宜過高。預計2012年下半年好于上半年，整體形勢將略好于2011年，但仍將明顯差于2010年，或?qū)⒊尸F(xiàn)“三步走”的趨勢。

　　一季度市場形勢“先抑后揚”。由于當前市場風險已有大幅釋放，2011年9月8日開始棉花收儲成為國內(nèi)市場的“定海神針”，無論國際棉價下跌多大，國內(nèi)棉價始終穩(wěn)定在收儲價一線。在2012年3月底收儲結(jié)束之前，可以肯定的是，在此期間國內(nèi)棉花現(xiàn)貨和鄭棉期貨跌破19000元/噸的可能性較小。一季度棉紡織市場總體呈現(xiàn)“穩(wěn)中有漲”的趨勢，但在供需關系難以逆轉(zhuǎn)和宏觀經(jīng)濟形勢衰退、緊縮貨幣政策難以轉(zhuǎn)向的背景下，漲幅不會太大。因此，在企業(yè)資金相對較好的情況下，年前可以逢低價備貨，年后趁反彈逢高價減倉出貨為主。

　　4月份收儲結(jié)束之后，棉紡織市場將再次面臨方向選擇。以目前的收儲進度推算，至2012年3月31日收儲結(jié)束，國儲棉收購將達到300多萬噸，占總產(chǎn)量720萬噸的四成以上。收儲結(jié)束以后市場流通資源減少，屆時棉紡織企業(yè)可能面臨明顯的用棉缺口，但國儲庫的充裕加強了國家調(diào)控棉價的能力，在紡織用棉緊缺、棉價大漲時國家可以通過大量放儲或進口施壓棉價，使2012年棉紡織市場難以出現(xiàn)持續(xù)上漲行情。因此，后市將出現(xiàn)大量下發(fā)進口棉配額和少量下發(fā)（不下發(fā)）的兩種選擇：如果在進口棉配額少量下發(fā)或不及時下發(fā)的情況下，當前國際棉花、棉紗和坯布等產(chǎn)品價格大幅低于中國市場，巴基斯坦、印度等國棉花價格低于中國7000元/噸、坯布價格低于中國同規(guī)格產(chǎn)品1.00元/米以上，致使中國棉紡織企業(yè)用棉成本大幅度高于海外主要競爭對手，外單流失情況將進一步加劇。由于中國紡織品服裝對外依存度較高，越是接近終端市場對外依存度越高，因此，下游紡織品服裝出口受阻，將反制中國內(nèi)銷市場的繁榮發(fā)展，紡織行業(yè)形勢難以大幅好轉(zhuǎn)，較為困難的企業(yè)形勢難以支撐高昂的棉價，后期勢必維持偏弱走勢。

　　如果及時下發(fā)大量進口棉配額，則在下游形勢尚未復蘇以及低價的進口棉沖擊下，在收儲結(jié)束之后，屆時國內(nèi)棉市面臨加速下跌到位，有望跌至2010年大漲之前的價位水平，收儲棉也面臨難以拋儲的尷尬，顯然，此種情況并非管理部門的初衷，因此大量足額發(fā)放進口棉配額的可能性比較小。

　　以目前的趨勢分析，為保證國內(nèi)棉花不受低價進口棉沖擊，2012年國家可能減少進口棉配額數(shù)量（分批下發(fā)為主），上述第一種情況出現(xiàn)幾率較大。在收儲政策支撐下，2011年下半年至2012年初中國棉價居高不下，而進口棉憑借質(zhì)優(yōu)價低的優(yōu)勢受到棉紡織企業(yè)青睞。

　　但是，不論如何，4月份以后棉紡織市場均將再次面臨較大的產(chǎn)銷壓力，若大量過剩下發(fā)配額將有望加速國內(nèi)棉價下跌到位，若少量下發(fā)進口棉配額，棉紗和坯布等下游企業(yè)因用棉成本高企、勞動力比較優(yōu)勢喪失，內(nèi)憂外患的產(chǎn)業(yè)環(huán)境將決定棉紡織企業(yè)日子不會太好過，替代品的替代效應進一步顯現(xiàn)。

　　下半年市場形勢有望好于上半年。經(jīng)過2010/2011年度的大漲急跌，以及經(jīng)過2012年上半年的洗禮之后，2012年8月份以后的市場形勢有望略好于上半年，主要原因是：經(jīng)過2011年和2012年上半年近一年半的庫存消化之后，2012年下半年以后棉紗和坯布等產(chǎn)品“去庫存化”將取得明顯的成效，為棉紡織市場形勢回暖奠定基礎。由于2010/2011年度的大漲大跌，2012年國內(nèi)種棉積極性下挫，不少棉農(nóng)棄棉，轉(zhuǎn)種其他農(nóng)作物，9月份以后新棉產(chǎn)量勢必再次下降，供需關系有望改善。經(jīng)過拉鋸式角逐之后，2012年下半年主權債務危機的影響將趨于緩和，全球市場面臨新一輪的補庫機會。在國內(nèi)房地產(chǎn)市場和物價有效控制的情況下，國內(nèi)持續(xù)緊縮的貨幣政策有望逐步放松，除了上半年的存款準備金率下調(diào)之外，下半年以后利率水平有望下降，信貸環(huán)境的寬松也將提振市場需求。

　　展望2012年，歐債危機難以緩解、美國經(jīng)濟增長滯乏致使全球經(jīng)濟下行風險加大，海外市場需求難振，紡織出口面臨困難。在形勢仍未反轉(zhuǎn)、行業(yè)難以復蘇的情況下，2012年棉紡織市場形勢難言樂觀。

　　盡管2012年不確定性因素較多，但因國家調(diào)控國內(nèi)棉價的能力大幅加強，若不大量下發(fā)進口棉配額，難以繼續(xù)深跌，但因收放儲政策制約也難以持續(xù)大漲，因此，可以預計2012年棉紡織市場不會出現(xiàn)2010年單邊大漲或2011年單邊大跌的極端行情，以階段性的寬幅振蕩為主。預計2012年整體略好于2011年但仍將差于2010年，下半年略好于上半年。