一季報業(yè)績增長居三家家紡之首

      公司公布2012年一季報:公司營業(yè)總收入、凈利潤分別為:4.04億元、0.77億元,分別同比增長21.46%、29.78%�；�本每股收益0.57元,符合預(yù)期。

      同時,公司發(fā)布2012年1-6月份業(yè)績預(yù)告:預(yù)計公司1-6月份歸屬母公司凈利潤同比增長0%-30%。三家家紡公司12年一季報已經(jīng)披露完畢,富安娜一季報業(yè)績增長居三家之首。

      2011年四季度以來消費(fèi)低迷對家紡終端需求的影響在四季度單收入同比增長中開始顯現(xiàn)。從三家家紡披露的一季報數(shù)據(jù)看,影響在延續(xù)。不過個股內(nèi)部出現(xiàn)分化,富安娜業(yè)績增長質(zhì)量居三家之首。公司走品牌化的道路,注重產(chǎn)品設(shè)計研發(fā),開發(fā)有“核心價值”的產(chǎn)品。在消費(fèi)低迷的情況下,直營優(yōu)勢顯現(xiàn),精細(xì)化管理能力繼續(xù)提升。一季度產(chǎn)品毛利率提升0.13%到49.69%。期間費(fèi)用控制得當(dāng),銷售費(fèi)用率下降2.96%到19.43%,受期權(quán)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用上升的影響,管理費(fèi)用率小幅上升0.84%到3.93%。

      未來看點(diǎn):多品牌架構(gòu)日臻完善,外延式擴(kuò)張加快推進(jìn)

      公司在原有富安娜、馨而樂品牌基礎(chǔ)上,升級高端品牌維莎,新推出兒童品牌。我們預(yù)計維莎和新推出的兒童品牌將以商場渠道為主進(jìn)行推廣。整體上,我們預(yù)計12年凈增網(wǎng)點(diǎn)數(shù)有望保持在350家以上。短期來看,受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑等影響,行業(yè)增長可能會出現(xiàn)一定的波動,但我們認(rèn)為中高端家紡行業(yè)處于前成長期,公司將分享行業(yè)成長盛宴。受益消費(fèi)升級、消費(fèi)者品牌意識增強(qiáng)等因素驅(qū)動,家紡中長期發(fā)展前景依然看好。維持公司2012-2014年EPS為2.07/2.68/3.31元的預(yù)測,目前股價對應(yīng)2012-2014年動態(tài)市盈率為20/15/12倍,買入評級。

      風(fēng)險提示
    1、通脹下行及經(jīng)濟(jì)減速帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險;2、房地產(chǎn)成交低迷對家紡消費(fèi)的影響;3、國內(nèi)其他家紡企業(yè)的陸續(xù)上市。